申银万国证券研讨所李筱璇

　　周二沪深股指早盘平开低走，午后略有反弹，终盘双双小幅下跌。两市合计成交2754亿元，较周一略有萎缩。周二股指盘中震动下探20日均线后反弹，收盘仍在5日均线上方，我们以为，尽管银行股仍然呈压，但股指向上震动盘升格式不变。

　　我们以为周二的调剂可能基于以下几方面原因：首先，银行股依然呈压。近日汇金表态，银行资本金要“市场化解决”，悬于银行股上空的再融资利剑仍未落地。银行股疲软不振，市场作风就难以顺利转换，并对股指形成拖累；其次，最近两周IPO融资压力加大，本周9只新股发行，其中不乏大盘股，下周亦有8只新股待发。发行节奏和范围再度加快加大，给资金面带来必定压力。从本周前两个交易日的量能来看，较前期显明萎缩，3300点的站稳和持续上攻仍有待量能的有效配合；第三，短线乖离率较大，技巧上看也有回调的请求。

　　但我们依然以为，中期向上震动盘升的格式不变。中心经济工作会议是近期市场关注的焦点，行情也因对政策的正面或负面猜测而高低波动。会议于周一闭幕，从周一尾盘和周二盘面来看，重要反应了市场对经济工作会议决定的解读，比如房地产和家电等板块的走强；既然经济要改变到内生性增加上来，那股市可能也难以像2008年底那样，因四万亿投资出台而走出政策性推进的大行情。但政策基调也对市场构成支持，向下空间不大。

　　首先，市场解读偏正面的重要是房地产，但城镇化和花费升级都离不开银行，包含向中小企业的倾斜、可能的花费信贷等等，银行的议价才能加强，净息差将进一步回升。同时，政策对房地产并未打压，力保已上马项目，对银行的资产质量不必过火担心，银行股的上风表示在股价上应当只是时光问题。其次，城镇化和花费升级应当比保增加的四万亿意义更为深远，涉及众多产业行业，政策的进一步落实和深化将吸引市场对政策的进一步解读。而投资机遇的不断挖掘将推进行情向纵深演绎。第三，会议提到要“积极扩展直接融资，领导和规范资本市场健康发展”，可能给市场供应方带来必定压力，但直接融资功效的应用、资本市场制度深化与拓展、新产品的推出等等，也意味着须要治理层更多的庇护。

　　技巧面看，周二上证指数盘中下探20日均线获得支持，收盘站上5日均线，10日均线也有向上拐头的迹象。深市近期走势强于沪市，已经突破8月4日的前期高点。不过，上证指数3300点一线邻近11月24日的短期高点，压力仍不容疏忽，短线仍有考验20日均线的可能。操作策略上，建议持股为主，可逢低参与。